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文章来源：汇通财经
根据 汇通财经APP 报道，高盛最新研究指出，随着全球地缘局势阶段性缓和以及国际资本重新流向亚洲固定收益市场，韩国国债收益率存在逐步企稳空间。当前市场对韩国央行未来货币政策路径的预期已经明显偏激，利率市场甚至计入未来12个月至少四次加息的可能性，而高盛认为这一预期已经超过韩国经济基本面所能承受范围。
近期，韩国债券市场成为亚洲资金流向的重要观察窗口。受全球高利率环境、中东局势波动以及美国长期维持紧缩政策影响，韩国国债收益率此前一度快速攀升。不过随着全球避险情绪有所降温，国际资金重新开始增持韩国债券资产。
高盛认为，当前韩国国债市场最大的核心变化，是外资流入规模远超市场此前预估。数据显示，截至今年4月，境外投资者年内累计增持韩国国债规模已经达到约21万亿韩元，折合约140亿美元。这一规模不仅明显高于过去五年单季度平均5万亿至6万亿韩元水平，也超过高盛此前对全年净流入约55万亿韩元的预测节奏。据市场调查显示，自韩国正式被纳入富时世界国债指数（WGBI）后，国际被动型基金与长期配置型资金正在持续增加对韩国债券市场的配置。韩国纳入全球政府债券指数，被市场普遍视为韩国债券市场未来数年的长期结构性利好。
富时世界国债指数是全球主要固定收益基准之一，被大量养老金、主权财富基金以及ETF产品追踪。根据市场估算，未来数年韩国债市可能吸引约500亿至600亿美元被动资金流入。
当前韩国债券市场正处于“本土需求疲弱”与“外资持续流入”并存阶段。由于韩国国内金融机构面临融资成本上升、房地产市场放缓以及信贷需求下降等问题，本地投资者对长期国债配置兴趣相对有限。不过，高盛认为，外资配置需求足以部分抵消本土资金需求偏弱带来的压力。尤其在全球主要央行加息周期逐渐接近尾声背景下，国际资本正在重新评估亚洲高收益债券市场的配置价值。
从宏观层面来看，韩国经济目前依然面临出口增长放缓与消费恢复不均衡问题。虽然人工智能推动半导体产业景气度上升，但全球经济增长放缓仍对韩国外需形成一定压力。高盛近期上调韩国半导体行业盈利预期，并预计韩国半导体出口将在未来一年保持较强增长势头。
不过，高盛同时指出，韩国央行未必需要持续采取激进加息措施，因为当前韩国经济增长动能尚不足以支撑长期高利率环境。
以下为当前韩国债券市场部分关键数据对比：
从市场表现来看，韩国10年期国债收益率近期已经开始出现高位震荡迹象。此前由于市场担忧全球能源价格上涨以及输入型通胀风险，韩国长期债券收益率一度快速冲高。
但近期韩国国债收益率上行动能已经明显减弱。值得关注的是，韩国债券市场当前不仅受到利率预期影响，也受到全球风险偏好变化驱动。此前中东局势升级曾引发韩国股债市场同步波动，而近期随着全球市场风险情绪改善，外资重新回流韩国资产。部分国际投资机构认为，韩国作为亚洲高Beta市场，其资产价格对全球流动性与风险偏好变化极为敏感。
未来韩国国债市场走势，将主要取决于全球利率环境、韩元汇率以及国际资本流向变化。
编辑总结
当前韩国债券市场正在经历由“高利率压力”向“资金流入支撑”转变的关键阶段。高盛认为，市场对韩国未来加息路径的定价已经明显偏鹰，而韩国纳入全球政府债券指数，则为债市带来长期国际资金支撑。尽管韩国国内需求仍偏疲弱，但外资持续增持正在改善市场流动性，并增强韩国债券资产吸引力。未来若全球主要央行逐步结束紧缩周期，韩国国债收益率或存在进一步企稳甚至回落空间。
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责任编辑：朱赫楠
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